Tipp24: Ein Rechenbeispiel

EquityAnalyst

Deutschland

Rangliste

 

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Skill

 

In der Veröffentlichung vom 10.01.2009 hat EquityAnalyst bereits auf den Start der Lotto-Aktivitäten von MyLotto24 hingewiesen. Das Unternehmen tritt damit in Konkurrenz zum Deutschen Lotto-Totoblock, der ein Monopol auf die Veranstaltung von Lotterien in Deutschland hat. Das Online-Angebot der MyLotto24 richtet sich an Spieler, die sich zum Zeitpunkt der Scheinabgabe außerhalb Deutschlands aufhalten. Eine Teilnahme aus Deutschland heraus ist laut GlüStV verboten. Ungeachtet dessen dürften viele der 2,4 Mio. bei Tipp24 registrierten Mitglieder weiterhin das Online-Angebot nutzen.

Entwicklung des Transaktionsvolumens/Spielvolumens

2007 lag das Transaktionsvolumen bei rund EUR 326 Mio. (Deutschland). Auch in 2008 sollte dieses Niveau wieder erreicht werden. Die Entwicklung in 2009 ist aktuell schwierig Einzuschätzen. Die Verunsicherung vieler Nutzer, das Werbeverbot und die Tatsache, dass auf der deutschen Internetseite kein Lotto mehr angeboten wird, sollten aber dazu führen, dass das Transaktionsvolumen in 2009 zurückgeht. Zudem haben reichweitenstarke Vertriebspartner von Tipp24 (z.B. web.de) das Lottoangebot eingestellt. Auch dieses sollte spürbaren, negativen Einfluss auf das Transaktionsvolumen haben.

Einfluss auf die Rohertragsmarge

Bis Ende 2008 war Tipp24 in Deutschland als Vermittler von staatlich zugelassenen Lotterieprodukten aktiv. Lottoscheine wurden an die entsprechenden Landeslottogesellschaften gegen Provisionszahlungen (ca. 12-13%) vermittelt. Diese Tätigkeit hat das Unternehmen Anfang des Jahres eingestellt. Die Vermittlungsaktivitäten übernimmt fortan die Tipp24 Service Ltd. mit Sitz in London. Das Unternehmen vermittelt die Scheine der Lottospieler an MyLotto24 (Veranstalter der Lotterie, 100%ige Tochtergesellschaft der Tipp24 AG). Die Gewinnzahlen und -quoten entsprechen der Ausspielung des deutschen Lottos. Dieses schüttet rund 50% der eingesetzten Spielgelder als Gewinn an die Lottospieler aus. MyLotto24 dürfte ähnlich profitabel agieren. Die Rohertragsmarge müsste demnach deutlich -auf bis zu 50%- steigen.

In Spanien und Italien agiert Tipp24 über die Tipp24 Service Ltd. weiterhin als Vermittler von staatlich zugelassenen Lotterieprodukten.

Ein Rechenbeispiel

Der Umsatz von Tipp24 war bisher eine Funktion aus Transaktionsvolumen und Provisionssatz (Bsp. für 2007):

Transaktionsvolumen: 325 Mio.

x Provisionssatz: 12,3%

= Umsatz: EUR 40 Mio.

In 2007 erzielte die Tipp24 AG einen Umsatz in Höhe von EUR 40 Mio. (Deutschland). Diesen Wert würde Tipp24 in 2009 auch dann erreichen, wenn auf Grundlage einer Rohertragsmarge von 50% das Spielvolumen/Transaktionsvolumen auf EUR 80 Mio. sinkt (2007: EUR 326 Mio.). Ein derartiger Einbruch ist trotz der Probleme (rechtliche Unsicherheit, Werbeverbot) unrealistisch. Vielmehr ist davon auszugehen, dass ein Großteil der registrierten Nutzer weiter via Internet Lotto spielt. Hieraus resultiert ein unglaubliches Potential bezogen auf die Umsatzentwicklung der Tipp24 AG. In Q1/2008 lag das Transaktionsvolumen bei ca. 80 Mio. (Deutschland). Sollte das Volumen nur moderat sinken, könnte das Unternehmen schon in Q1/2009 einen Umsatz in Höhe von bis zu EUR 30 Mio. erzielen.

Allerdings geht EquityAnalyst zum jetzigen Zeitpunkt davon aus, dass die Spielvolumina spürbar zurückgehen.

Entwicklung der Betriebsaufwendungen

Die Marketingaufwendungen (EUR 8,9 Mio.) machten in den ersten neun Monaten 2008 rund 32% der betrieblichen Aufwendungen aus. Seit 01.01.2009 hat Tipp24 die Werbeaktivitäten für Online-Lotto in Deutschland komplett eingestellt. Der Bereich Skill-Games soll zukünftig ausgebaut werden. Hierfür wird Tipp24 ein Werbebudget bereitstellen. Dieses sollte aber deutlich unter dem Marketingaufwendungen aus 2008 liegen. Insgesamt ist für 2009 von einem signifikanten Rückgang bei den betrieblichen Aufwendungen zu rechnen.

Rechtliche Problematik

Lotto-Spielen via Internet ist in Deutschland seit Beginn 2009 verboten. Trotz des geschickten Schachzugs besteht weiterhin Unsicherheit bezogen auf das Geschäftsmodell der MyLott24. Die Politik wird versuchen, das Verbot des Online-Lottos für deutsche Nutzer durchzusetzen. Da MyLotto24 konform zu geltendem EU-Recht und der UK-Gesetzgebung agiert, sind die Erfolgschancen aus Sicht von EquityAnalyst gering. Ansatzpunkt bietet der Geldtransfer. Es könnte versucht werden, diesen zu verhindern. An dieser Stelle sind die Einflussfaktoren des Staates allerdings gering. Wichtig ist zudem, wie sich der Steuerstatus verhält. Lottogewinne sind in Deutschland nicht steuerpflichtig. Sie gehören nicht zu den 7 Einkunftsarten. Dieser Ansatz müsste aus Sicht von EquityAnalyst auch für in UK erzielte Lottogewinne gelten.

Fazit

Nutzer von Tipp24 haben auch weiterhin die Möglichkeit, via Internet Lotto zu spielen. Sofern sie sich bei der Scheinabgabe nicht in Deutschland aufhalten, ist dieses legal. Die Möglichkeiten, den Aufenthaltsort zu kontrollieren, sind laut Angaben von Tipp24 nicht gegeben. Insofern ist davon auszugehen, dass ein Großteil der Nutzer weiterhin via www.tipp24.com online Lotto spielen wird. Für Tipp24 dürfte dieses erhebliche Auswirkungen auf Umsatz und Ergebnis haben. Unsere Schätzungen lassen wir dennoch zunächst unverändert. Noch ist nicht abschließend zu beurteilen, ob Tipp24 mit diesem Geschäftsmodell langfristig Erfolg haben kann. Die rechtliche Unsicherheit ist groß. Dennoch ist das Unternehmen trotz GlüStV weiterhin Handlungsfähig. Wir belassen das Rating (KAUFEN) und Kursziel (EUR 18,50) zunächst unverändert.